SANTIAGO.- El gobierno chileno elevó a comienzos de mes su estimación del déficit fiscal de este año, aunque los economistas advierten que sigue sin reflejar la realidad.

La Oficina de Presupuesto proyectó un déficit equivalente al 2% del PIB en su último Informe Trimestral de Finanzas Públicas, frente al 1,5% previsto apenas tres meses antes.

El aumento evidencia que los recortes de gasto y los incrementos de ingresos anunciados a comienzos de año no generaron los 2.000 millones de dólares en ahorros que esperaba el gobierno. De hecho, el déficit proyectado ahora es mayor al 1,7% del PIB estimado antes de anunciar las medidas de austeridad. A nivel global puede parecer poco, pero acerca la deuda bruta de Chile al umbral del 45% del PIB que, según Banco de Crédito e Inversiones (BCI), podría provocar una rebaja en la calificación crediticia.

“Nos parece algo optimista, ya que proyectamos un déficit fiscal del 2,4% del PIB”, señaló Sergio Lehmann, economista jefe de BCI. “Lo que se propuso no se implementó con la fuerza necesaria”. El gobierno ahora estima que la deuda bruta llegará al 42,4% del PIB a fin de año, para subir al 43,2% en 2026 y alcanzar un máximo de 43,7% en 2027, un año después de lo previsto al inicio de 2025. Considera prudente mantener la deuda por debajo del 45% del PIB.

Vecindario complicado

Los inversores extranjeros en Latinoamérica podrían excusar ignorar los problemas presupuestarios de Chile. Desde el anuncio, EE. UU. intervino para frenar una crisis cambiaria en Argentina y Perú destituyó nuevamente a su presidente.

Además, el déficit chileno es modesto comparado con el 6,4% del PIB previsto para EE. UU. o el 8,4% pronosticado para Brasil, según analistas consultados por Bloomberg.

Sin embargo, Chile, cuyo modelo económico fue diseñado por los llamados “Chicago Boys”, ha presumido históricamente de su prudencia fiscal. Sus estándares son altos, y el programa de austeridad anunciado en abril no los cumplió.

“Las medidas correctivas requerían aprobación legislativa, por lo que tenían cierto grado de incertidumbre”, dijo Marco Correa, economista jefe de BICE Inversiones. “Medidas de reasignación o reducciones de gasto que no necesitaran el visto bueno del Congreso habrían sido más fáciles de implementar”.

El escepticismo ahora se traslada al presupuesto de 2026, presentado a fines del mes pasado. Aunque las autoridades destacaron un aumento de gasto de solo 1,7%, también elevaron la estimación del déficit fiscal para 2026 al 1,5%, frente al 1,3% anterior.

“Existe un riesgo real de que el déficit proyectado no se cumpla nuevamente en 2026”, advirtió Lehmann. “La estimación de ingresos fiscales para 2026 es optimista. Debemos ser más moderados, especialmente considerando una economía que crecerá alrededor del 2%, pero no mucho más”.

Endeudamiento fiscal

Cada pequeño aumento del déficit acerca a Chile al umbral de deuda bruta del 45% del PIB que podría disparar una rebaja de calificación.

Actualmente, Chile tiene calificación A por S&P Global Ratings y A- por Fitch, a la par con Israel y Letonia, la mejor en Latinoamérica. Una rebaja encarecería el financiamiento tanto para empresas como para el gobierno, elevando las tasas de interés y los costos de financiamiento, afectando el crecimiento a largo plazo.

El presupuesto actual contempla un endeudamiento de 17.400 millones de dólares para 2026, frente a los 16.700 millones permitidos este año. El plan será debatido en el Congreso, que puede modificar algunos contenidos.

El presidente Gabriel Boric asumió hace casi cuatro años con promesas de aumentar el gasto social, pero no pudo cumplirlas luego de que el Congreso rechazara en 2023 su propuesta de subir impuestos.

En 2024, los legisladores aprobaron medidas contra la evasión fiscal, que según Hacienda aumentarían los ingresos en unos 4.500 millones de dólares. Sin embargo, la estimación resultó irreal, y la administración tuvo que retroceder en otros proyectos mientras buscaba controlar el gasto. Fue entonces cuando el exministro de Hacienda Mario Marcel presentó planes para apretar las riendas fiscales.

Ahora la atención se centra en la elección presidencial de este año, con el favorito José Antonio Kast prometiendo recortar 6.000 millones de dólares en 18 meses. Esto sería popular en los mercados, pero críticos señalan que ha dado pocos detalles sobre dónde se aplicarían los recortes. La primera vuelta será el 16 de noviembre y la segunda el 14 de diciembre; el nuevo gobierno asumirá en marzo de 2026.

“Seguirán siendo necesarias medidas que impulsen el crecimiento y otras que establezcan un equilibrio saludable entre ingresos y gasto permanente para evitar que el riesgo país se deteriore”, concluyó Correa.