FINANZAS.— La liquidez se está drenando del sistema financiero y golpea con fuerza a los activos más sensibles al riesgo, incluidas las criptomonedas. Bitcoin, que en octubre surfeó una ola de liquidez hasta un récord histórico, ahora retrocede junto con el resto de las operaciones de momentum que se vienen desarmando desde hace un mes.
Bitcoin llegó a perder las ganancias acumuladas en el año y opera alrededor de 25% por debajo de su máximo, según FactSet.
Los inversores buscan explicaciones: desde el gasto voraz en la carrera de la inteligencia artificial hasta el temor de que la Reserva Federal demore los recortes de tasas en su reunión del mes próximo. Pero varios estrategas creen que hay un catalizador más claro: el drenaje acelerado de liquidez.
Según un indicador de Wells Fargo Securities, octubre marcó la mayor caída de liquidez desde 2022. “Una falta de liquidez reduce el apetito por riesgo, impactando más a las acciones y activos especulativos”, dijo Ohsung Kwon, estratega jefe de acciones de Wells Fargo. Cuando la liquidez sube, ocurre lo contrario.
Bitcoin, esponja de liquidez
Aunque en teoría Bitcoin debería funcionar como cobertura frente a monedas fiduciarias, en la práctica actúa como un activo altamente especulativo. Michael Kramer, de Mott Capital Management, señala que se mueve como una apuesta apalancada al Nasdaq-100. La correlación móvil de 21 días con el ETF TQQQ, que triplica sus movimientos, llegó a 0,7 esta semana.
“Bitcoin no tiene otro valor que ser una esponja de liquidez”, afirmó Kramer. Los cambios en la liquidez, añadió, han sido “un predictor bastante bueno de hacia dónde va Bitcoin”. El indicador de Wells Fargo mostró dos señales fuertes en octubre: caída de las reservas del sistema bancario y un ensanchamiento del spread entre el SOFR y la tasa de fondos federales, evidencia de costos mayores para financiar operaciones diarias.
Señales técnicas mixtas
Los indicadores de momentum siguen sesgados a la baja y sugieren riesgo de nuevas caídas, pese al rebote del martes que llevó brevemente al precio hacia los US$ 95.000. El lunes, Bitcoin marcó un “cruce de la muerte”: la media móvil de 50 días perforó a la de 200 días. Aunque el nombre es dramático, históricamente suele anticipar rebotes cuando un activo ya cayó demasiado.
Otro dato inquietante: la brecha entre el precio y la media de 200 días tocó su nivel más amplio desde 2022. Sin embargo, Katie Stockton, de Fairlead Strategies, consideró que la corrección está dentro de parámetros históricos. Bitcoin, dijo, ya entró en zona de sobreventa y podría estar listo para un rebote, aunque necesita mejoras en métricas de mediano plazo para confirmarlo.
El horizonte de la liquidez
Wells Fargo no espera un alivio de liquidez en EE.UU. antes de 2026. Sus economistas prevén que la Fed vuelva a comprar US$ 25.000 millones mensuales en Letras del Tesoro desde abril —o incluso antes. La Fed anunció en octubre que dejará de permitir que su cartera de bonos siga reduciéndose desde el 1° de diciembre.
Para frenar la presión sobre los activos especulativos, Kramer anticipa que la Fed terminará interviniendo nuevamente para aliviar tensiones del sistema financiero.
Bitcoin alcanzó un récord de US$ 126.272 el 6 de octubre. Este martes llegó a caer brevemente por debajo de los US$ 90.000, aunque luego recuperó algo de terreno y operaba cerca de los US$ 93.000 por la tarde.
