WALL STREET.- La calma veraniega en los mercados parece estar llegando a su fin, con septiembre cargado de riesgos que se acumulan rápidamente.

La decisión del presidente estadounidense Donald Trump de destituir a la gobernadora de la Reserva Federal Lisa Cook y la agitación política en Francia son apenas un anticipo de lo que podría traer un mes que históricamente genera fuertes movimientos, mientras los inversores reevalúan sus carteras.

“Mi gran preocupación es que, cuando regrese la liquidez tras el verano, veamos grandes movimientos en los mercados”, advirtió Justin Onuekwusi, director de inversiones de St. James’s Place.

1/ Problemas en la Fed
Los datos de empleo en EE. UU. se han vuelto conflictivos después de que las cifras de julio llevaran a Trump a despedir al jefe de la Oficina de Estadísticas Laborales.

El informe de agosto, que se publicará el 5 de septiembre, y la reunión de la Fed del 16 y 17 de septiembre llegan en un momento en que los inversores ya estaban inquietos por las tensiones entre Trump y el banco central.

El presidente de la Fed, Jerome Powell —a quien Trump ha presionado para que recorte las tasas—, dio señales en su discurso en Jackson Hole de que habrá un movimiento en septiembre, aunque también advirtió sobre una inflación persistente.

El mercado descuenta cerca de un 85% de probabilidad de un recorte de tasas este mes, pero las dudas sobre la independencia de la Fed aumentan la incertidumbre en torno a la trayectoria de tasas y a su capacidad de controlar los precios.

“Este último drama político reaviva los temores sobre la independencia de la Fed y, por extensión, socava la confianza en EE. UU. como referencia global de mercados de capitales transparentes y basados en reglas”, señaló Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de Swissquote Bank.

2/ Riesgo político en Francia
El primer ministro francés François Bayrou podría perder el voto de confianza del 8 de septiembre debido a los planes de recorte presupuestario del gobierno, lo que añade presión sobre las acciones europeas, los bancos franceses y los bonos de largo plazo de Francia, cuyos rendimientos están en máximos desde 2011.

Si cae el gobierno minoritario, el presidente Emmanuel Macron podría designar a un nuevo primer ministro o disolver el parlamento y convocar elecciones legislativas, lo que prolongaría la incertidumbre fiscal y aumentaría el riesgo de rebajas de calificación crediticia.

Fitch publicará su revisión sobre Francia el 12 de septiembre, seguida de DBRS el 19 y Scope el 26.

“Si Francia fracasa, habrá un efecto dominó y tendremos que cuestionar la sostenibilidad del desempeño de los mercados europeos”, advirtió Stephane Ekolo, estratega global de Tradition.

3/ Ucrania, energía y tarifas
Tras la cumbre de Alaska entre Trump y Vladímir Putin, los inversores evalúan los esfuerzos para poner fin a la guerra en Ucrania. Las esperanzas de paz se diluyen: los bonos ucranianos han perdido casi la mitad del repunte previo a esa reunión.

Las acciones de defensa europeas siguen en auge ante el compromiso de mayores gastos militares, mientras que los precios del crudo Brent permanecen sensibles a los ataques cruzados de Rusia y Ucrania sobre infraestructuras energéticas.

Trump sumó un arancel punitivo del 25% a las importaciones desde India por sus compras de crudo ruso, que se agrega a un arancel previo del 25% sobre múltiples bienes.

Aun así, desarrollos positivos podrían favorecer a las acciones sensibles a la energía y a compañías vinculadas con la futura reconstrucción de Ucrania, como el grupo de materiales Holcim.

El riesgo de nuevas tensiones comerciales ha disminuido desde la turbulencia del “Día de la Liberación” en abril. EE. UU. logró acuerdos preliminares con Reino Unido, la Unión Europea y otros, aunque Trump ha intensificado la presión sobre grandes economías como India, manteniendo vivo el riesgo arancelario.

También habrá que observar si la extensión temporal de tarifas con China se vuelve permanente o si Trump vuelve a sacudir las cadenas globales de suministro con nuevos aranceles prohibitivos.

4/ Septiembre, un mes históricamente débil
Los inversores advierten que los máximos históricos en las bolsas reflejan complacencia y son motivo de cautela. Septiembre, además, es un mes históricamente adverso para las acciones: el índice MSCI World ha caído casi un 4% en promedio cada septiembre desde 2020.