NUEVA YORK.— El repunte de las acciones en Estados Unidos enfrenta un nuevo desafío: un aumento preocupante en los rendimientos de los bonos del Tesoro, luego de que la Reserva Federal indicara que habrá menos recortes de tasas de interés en 2025.
El panorama de tasas de la Fed, presentado el miércoles, contempla solo dos recortes el próximo año, en lugar de los cuatro anticipados anteriormente. Esto sorprendió a los inversores, provocando una caída en los mercados bursátiles, un aumento en los rendimientos de los bonos y un fortalecimiento del dólar.
Estas noticias eclipsaron la esperada decisión de la Fed de reducir su tasa de referencia por tercera reunión consecutiva. Además, el banco central elevó su pronóstico de inflación para el próximo año, allanando el camino hacia tasas de interés más altas de lo previamente previsto.
Las políticas del presidente electo Donald Trump, que podrían generar más inflación, añaden incertidumbre al panorama de los mercados.
Aunque las acciones se han beneficiado de las expectativas de una política monetaria más laxa, anteriormente lograron resistir el aumento constante en los rendimientos del Tesoro. Sin embargo, con los rendimientos de referencia alcanzando el 4.52% después de la reunión de la Fed, su nivel más alto en más de seis meses, la perspectiva de tasas más elevadas amenaza con socavar el impulso de las acciones, que ya operan a valoraciones elevadas.
«Las tasas de interés son el mayor riesgo para los mercados de aquí en adelante», señaló Matthew Miskin, estratega de inversiones en John Hancock Investment Management. «La Fed había declarado una especie de victoria… pero la reactivación de la inflación los obliga a replantearse todo el progreso logrado».
El tono más restrictivo de la Fed tuvo un impacto inmediato en los precios de los activos.
El S&P 500 cayó casi un 3% el miércoles, su mayor descenso en un día desde agosto, mientras que el Nasdaq, dominado por empresas tecnológicas, retrocedió un 3.6%. A pesar de estas caídas, ambos índices acumulan ganancias del 23% y 29%, respectivamente, en lo que va del año.
«La Fed jugó el papel del Grinch hoy, retirando dos recortes de tasas previstos para 2025», comentó Jamie Cox, socio gerente de Harris Financial Group en Richmond.
En otros mercados, el índice del dólar alcanzó su nivel más alto en dos años tras la reunión, mientras que el oro cayó aproximadamente un 2%.
Los inversores siguen de cerca la política monetaria, ya que los niveles de tasas influyen en los rendimientos de los bonos y determinan los costos de endeudamiento.
Los rendimientos del Tesoro, que se mueven en dirección opuesta a los precios, ya venían al alza en las semanas previas a la reunión de la Fed, ante la expectativa de un «recorte restrictivo» en el que el banco central podría señalar una pausa en el ciclo de flexibilización. Además, algunos inversores han evitado los bonos a largo plazo debido al deterioro del perfil fiscal de Estados Unidos.
Sin embargo, la reducción en los recortes de tasas proyectados, combinada con el tono cauteloso del presidente de la Fed, Jerome Powell, durante la conferencia de prensa posterior al comunicado, dejó a los inversores en alerta.
«Los mercados están mostrando a la Fed que han perdido mucha credibilidad», afirmó Jack McIntyre, gerente de portafolio en Brandywine Global. «Recortaron las tasas, pero no lograron presentar un argumento convincente para hacerlo».
Los analistas advirtieron que los rendimientos de referencia superando el nivel clave del 4.5% podrían generar turbulencias en las acciones y beneficiar a alternativas de menor riesgo.
«Los rendimientos van a convertirse en un problema mayor», señaló Michael Mullaney, director de investigación de mercados globales en Boston Partners, quien proyecta que el rendimiento a 10 años alcanzará el 5% el próximo año.
El S&P 500 cotiza actualmente a 22 veces las expectativas de ganancias para los próximos 12 meses, muy por encima de su promedio histórico de 15.8 veces, según datos de LSEG Datastream.
«Desde principios de 2023, el múltiplo de las acciones ha subido considerablemente, haciéndolas no solo sensibles sino vulnerables a incluso pequeños cambios en los rendimientos del Tesoro», dijo Jack Ablin, director de inversiones en Cresset Capital.
El miércoles marcó la última reunión de la Fed antes de que Trump asuma la presidencia de Estados Unidos el próximo mes. Los inversores se preparan para que las políticas de Trump impulsen el crecimiento económico pero también sean inflacionarias, como sus planes para aumentar aranceles a socios comerciales, lo que supone otro desafío para la capacidad de la Fed de reducir tasas.
«Sus políticas, en teoría, son inflacionarias», afirmó Mullaney.
Con todo, muchos inversores se mantienen optimistas sobre el panorama de las acciones, con una economía sólida y ganancias corporativas que se espera aumenten más del 10% el próximo año.
Jason Draho, jefe de asignación de activos en América en UBS Global Wealth Management, destacó que la Fed todavía prevé recortes de tasas, lo cual es positivo para las acciones. La firma proyecta que el S&P 500 alcance los 6,600 puntos para fines del próximo año, un 12% por encima del nivel de cierre del miércoles.
«La Fed sigue inclinada hacia los recortes», dijo Draho. «Es una dirección que sigue siendo favorable para las valoraciones y para que las acciones suban».
