BRUSELAS.— El próximo año parece desafiante para Europa, con sus mercados financieros golpeados por los temores de aranceles estadounidenses y la inestabilidad política en Francia y Alemania. Sin embargo, algunos inversores consideran que se ha alcanzado el pico del pesimismo y buscan gangas en medio de este panorama sombrío.
Las acciones europeas están en camino de registrar su peor desempeño relativo frente a Estados Unidos en al menos 25 años, según datos de MSCI. Mientras tanto, el euro ha caído más del 5% frente al dólar, y algunos analistas predicen que las malas noticias podrían llevarlo por debajo de $1.
Pero a medida que los mercados europeos se abaratan, los inversores están mostrando un creciente interés en buscar oportunidades, argumentando que los activos ya reflejan las expectativas de nuevas decepciones y podrían recuperarse con fuerza si mejoran el contexto geopolítico y económico.
«Creemos que Europa podría ser una sorpresa positiva para los inversores con poca exposición», dijo Caroline Gauthier, codirectora de acciones en Edmond de Rothschild. «Estamos cerca de alcanzar un pico de negatividad, y eso es una buena noticia».
Un amplio índice MSCI de acciones de Europa continental ha ganado un 4.6% este año, mientras que un índice comparable de EE. UU. subió un 29%, impulsado por la fiebre de la inteligencia artificial que ha generado impresionantes ganancias para las gigantes tecnológicas que dominan Wall Street.
«Los niveles de valoración en Europa son ahora mucho más atractivos», señaló Sonja Laud, directora de inversiones de Legal & General Investment Management, la mayor gestora de activos del Reino Unido con $1.5 billones bajo gestión.
Aunque Laud no está incrementando significativamente su exposición a Europa, mostró interés en sectores como fabricantes de automóviles y bienes de lujo, que podrían beneficiarse si la desaceleración de China se modera y los aranceles de EE. UU. resultan menos severos de lo esperado.
La productividad en la zona euro sigue siendo débil, el Banco Central Europeo redujo sus previsiones de crecimiento el jueves junto con su cuarto recorte de tasas del año, y los hogares cautelosos continúan acumulando ahorros.
Sin embargo, un indicio de que los precios del mercado reflejan niveles extremos es el reciente repunte de las acciones alemanas. El índice DAX de Alemania ha subido un 4% en lo que va de diciembre, y se encamina a su mejor mes desde marzo.
La mayor gestora de activos de Europa, Amundi, pronostica fuertes ganancias para el euro el próximo año, mientras que otros grandes inversores europeos comienzan a mostrar interés en las golpeadas acciones francesas.
Alemania se prepara para elecciones anticipadas en febrero, tras el colapso de la coalición del canciller Olaf Scholz. Friedrich Merz, principal candidato a liderar el país, apoya el gasto en estímulos, aunque esto requeriría una inusual unidad entre partidos.
«Estamos tratando de aprovechar al máximo el pesimismo que vemos en Europa», afirmó Kevin Thozet, miembro del comité de inversiones de Carmignac, una gestora de activos europea. Thozet está construyendo posiciones en multinacionales europeas que tienen negocios similares a sus pares estadounidenses, pero cotizan con valoraciones más bajas.
Sin duda, las tendencias económicas en la zona euro siguen siendo desalentadoras. El índice de sorpresas económicas de Citi para la región está por debajo de cero, lo que indica que los datos económicos están incumpliendo ampliamente las expectativas. Sin embargo, el índice ha dejado de caer drásticamente, lo que sugiere que la severidad de los choques negativos para los mercados se ha reducido.
«Las posiciones bajistas en Europa han alcanzado niveles extremos», dijeron estrategas de Citi el 10 de diciembre, recomendando a sus clientes invertir en la región, ya que los estímulos monetarios y gubernamentales beneficiarían a los negocios cíclicos en sectores como manufactura y turismo.
Steven Bell, economista jefe para Europa de Columbia Threadneedle, afirmó que los activos europeos están baratos «por buenas razones», citando las dificultades económicas de la región. Sin embargo, agregó que su gestora está explorando oportunidades en acciones francesas infravaloradas, que podrían repuntar si las tensiones presupuestarias del país disminuyen.
Michael Hartnett, estratega de Bank of America, indicó en una nota a sus clientes que los posibles aranceles de EE. UU. podrían elevar la inflación y las tasas de interés en ese país para la primavera de 2025, lo que llevaría a una avalancha de inversiones en alternativas internacionales «baratas» frente a las acciones estadounidenses.
Los mercados de renta variable de EE. UU. dependen en gran medida del destino de las grandes tecnológicas, cuyas ganancias han llevado el riesgo de concentración –que aumenta cuando disminuye el número de acciones que dominan el mercado– a niveles récord, según datos del grupo de inversiones Simcorp.
Hartnett predice una «corrección importante» en las acciones de EE. UU. en la primera mitad de 2025 y espera que las empresas europeas atraigan más inversiones como resultado.
