BRUSELAS.- El Banco Central Europeo (BCE) mantendría las tasas de interés sin cambios este jueves, haciendo una pausa tras siete recortes consecutivos, mientras espera que se despeje la incertidumbre en torno a las relaciones comerciales entre Europa y Estados Unidos.

En el último año, el BCE redujo su tasa de política monetaria del 4% al 2%, tras lograr contener el repunte inflacionario provocado por el fin de la pandemia de COVID-19 y la invasión rusa a Ucrania.

Con la inflación de la eurozona nuevamente alineada con el objetivo del 2% y previsiones de que se mantendrá en ese nivel, los banqueros centrales del bloque probablemente opten por no mover las tasas esta semana y observar qué tipo de aranceles impondrá la administración del presidente estadounidense Donald Trump a la Unión Europea tras el plazo límite del 1° de agosto para alcanzar un acuerdo comercial, según los 84 economistas encuestados por Reuters.

Las negociaciones entre Washington y Bruselas, marcadas por la tensión e imprevisibilidad, han complicado el panorama para las autoridades monetarias. La amenaza de Trump de aplicar un arancel del 30% a los productos europeos —más alto de lo previsto incluso en el peor escenario contemplado por el BCE en su análisis del mes pasado— obligó a la presidenta del organismo, Christine Lagarde, y al Consejo de Gobierno a considerar escenarios de menor crecimiento e inflación.

Sin embargo, dos diplomáticos indicaron este miércoles que ambas partes estarían avanzando hacia un acuerdo que implicaría un arancel general del 15% para las exportaciones de la UE, lo que se alinea más con el escenario base del BCE que con uno severo.

“Si efectivamente se alcanza un acuerdo de ese tipo, respaldaría nuestra proyección de que la economía de la eurozona podría recuperar impulso a partir del cuarto trimestre y que el BCE no necesitaría más recortes de tasas”, afirmó Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg.

Entre los acuerdos ya alcanzados que podrían servir de modelo para la UE, Japón negoció un arancel del 15%, Indonesia del 20% y el Reino Unido, que tiene déficit comercial con EE.UU., uno del 10%.

“El punto clave es que los aranceles probablemente serán más altos y más variados entre países de lo que muchos asumían, ya que se esperaba un nivel general del 10% como resultado final de las negociaciones”, señaló Paul Hollingsworth, jefe de economía de mercados desarrollados de BNP Paribas.

El BCE considera que los aranceles estadounidenses tendrían un impacto negativo en el crecimiento económico y, si la UE no responde con medidas equivalentes, también reducirían la inflación en el mediano plazo.

Por ello, los mercados y la mayoría de los economistas aún apuestan por al menos un nuevo recorte de tasas, probablemente hacia fin de año, dado que ahora existe el riesgo de que la inflación caiga por debajo del objetivo.

La economía de la eurozona ya muestra un crecimiento mínimo, y aunque las empresas siguen siendo moderadamente optimistas, comienzan a notar el impacto de los aranceles en sus márgenes de ganancia.

Incluso las proyecciones del propio BCE prevén que la inflación se mantendrá por debajo del 2% durante los próximos 18 meses, lo que incrementa el riesgo de una desviación negativa.

“Lo más desafiante podría ser el final del año, cuando proyectamos una inflación por debajo del 1,5%, que se mantendría en ese entorno durante buena parte de 2026”, advirtió Anatoli Annenkov, economista de Société Générale. “En ese contexto, vemos el riesgo de que las expectativas inflacionarias sigan esa tendencia a la baja, forzando al BCE a actuar para anclarlas”.

Por otro lado, los bancos han visto una mayor demanda de crédito y la incertidumbre en torno a la política comercial aún no se ha traducido en un deterioro económico o bursátil.

Luego de una breve caída en abril, los inversores han enfrentado la agitación comercial con calma, y los índices bursátiles europeos se acercan a nuevos máximos históricos, impulsados también por un renovado apetito por el gasto fiscal en Alemania.

De hecho, la política errática en Estados Unidos —incluidas las críticas constantes de Trump a la Reserva Federal— ha atraído a inversores extranjeros hacia los activos de la eurozona, llevando brevemente al euro a su nivel más alto frente al dólar desde septiembre de 2021, al alcanzar los 1,1829 dólares a comienzos de este mes.

La miembro del directorio del BCE e integrante del ala más dura, Isabel Schnabel, incluso advirtió que el banco central debe estar atento a posibles subas de precios causadas por los aranceles, y señaló que el umbral para justificar nuevos recortes es “muy alto”.

No obstante, la reciente apreciación del euro ha generado preocupación entre otros responsables de política monetaria, que temen que una moneda más fuerte afecte la competitividad de las exportaciones europeas y contribuya a una menor inflación.

“En ese sentido, esperamos que Christine Lagarde adopte un tono tranquilizador, recordando que el BCE no tiene como objetivo el tipo de cambio, pero que cualquier presión bajista sobre la inflación derivada del mismo será abordada, si es necesario”, expresó Julien Lafargue, estratega jefe de mercados de Barclays Private Bank.