WALL STREET.— Elon Musk está llevando su estilo empresarial poco convencional al mundo de las ofertas públicas iniciales (IPO) con el debut bursátil de SpaceX esta semana, rompiendo varias de las tradiciones más arraigadas de Wall Street.

Estas son las cinco principales formas en que SpaceX está desafiando las reglas habituales del mercado con una salida a bolsa récord de u$s 75.000 millones.

1. Un precio de la acción «lo tomas o lo dejas»

SpaceX apunta a una valoración cercana a los u$s 1,8 billones y fijó un precio de u$s 135 por acción que, en principio, no está sujeto a negociación.

La compañía estableció ese valor antes de reunirse con inversores durante la tradicional gira de presentaciones (roadshow), un proceso que normalmente se utiliza para medir la demanda y definir un rango de precios.

«Esto representa una ruptura significativa con el proceso habitual de una IPO, ya que normalmente el rango de precios sirve como punto de partida y permite a la empresa ajustarlo según la retroalimentación de los inversores», explicó Matt Kennedy, estratega senior de Renaissance Capital.

«Comenzar con un precio fijo transforma el roadshow de un ejercicio de descubrimiento de precios en un proceso más orientado a la venta».

Incluso existe incertidumbre sobre cuánto participará Musk personalmente en las presentaciones. Según Reuters, apareció por videollamada en uno de los primeros encuentros, incorporándose a último momento a la agenda.

De todos modos, el éxito de esta estrategia dependerá de la demanda. El precio final de la IPO se definirá el 11 de junio y las acciones comenzarán a cotizar en el Nasdaq al día siguiente.

2. Más espacio para los pequeños inversores

SpaceX también busca cambiar quién puede acceder a las acciones de una IPO y presionar a los bancos de inversión para reducir sus comisiones.

Los inversores minoristas suelen recibir una porción muy limitada de las acciones en una oferta pública inicial. Sin embargo, SpaceX evalúa destinar hasta el 30% de la colocación a pequeños inversores, una participación inusualmente alta que busca aprovechar la enorme base de seguidores de Musk.

«La asignación para inversores minoristas es tan grande que probablemente consideran a esa multitud de compradores como una especie de red de seguridad», afirmó Brian Jacobsen, estratega jefe de Annex Wealth Management.

Además, las reglas del Nasdaq fueron modificadas de manera que podrían permitir que SpaceX ingrese rápidamente al índice Nasdaq 100, obligando a numerosos fondos indexados a comprar sus acciones.

Sin embargo, el prestigioso S&P 500 seguirá fuera de alcance en el corto plazo, ya que el comité que administra el índice rechazó flexibilizar algunas de sus exigencias, entre ellas la necesidad de que una empresa sea rentable. SpaceX todavía no lo es.

3. Salida anticipada para empleados e insiders

Los empleados de SpaceX podrán vender parte de sus acciones de manera escalonada antes de que finalice el tradicional período de bloqueo de seis meses posterior a una IPO.

La medida sugiere que la compañía no teme una avalancha de ventas internas que presione a la baja la cotización.

Además, la colocación estará compuesta casi exclusivamente por acciones nuevas emitidas por la empresa, una estructura poco frecuente aunque no inédita.

El propio Musk deberá conservar sus acciones durante aproximadamente un año.

4. Musk conserva el control absoluto

Musk venderá acciones, pero no perderá el control de la compañía.

Mientras muchas IPO amplían gradualmente la supervisión corporativa, SpaceX mantendrá una estructura donde el fundador conservará el 85,1% del poder de voto combinado después de la oferta pública, según el prospecto.

Y eso no es todo.

Musk no podrá ser removido como CEO a menos que él mismo lo apruebe. Además, la compañía incorporó mecanismos de gobierno corporativo que dificultan que los accionistas cuestionen decisiones de la administración.

Entre ellos figuran requisitos mínimos de participación accionaria para iniciar determinadas acciones legales y restricciones adicionales a las propuestas impulsadas por accionistas.

5. Una apuesta por negocios que todavía no existen

Muchos inversores consideran que comprar acciones de SpaceX es, en realidad, una apuesta por Musk más que por una tecnología específica.

Y el mercado parece estar comprando esa historia: Reuters informó que la demanda alcanzó aproximadamente u$s 150.000 millones para una oferta de u$s 75.000 millones.

Sin embargo, varios de los negocios que sustentan la visión futura de la empresa todavía no están plenamente desarrollados.

SpaceX continúa registrando pérdidas debido, en gran medida, a sus fuertes inversiones en infraestructura de inteligencia artificial. Uno de sus proyectos más ambiciosos consiste en construir centros de datos alimentados por energía solar en el espacio.

Además, la empresa diseñó importantes incentivos financieros para impulsar el objetivo de Musk de colonizar Marte.

Actualmente, su unidad más rentable es Starlink, aunque la red aún continúa expandiéndose y probando su mercado potencial.

A su vez, buena parte del éxito futuro de SpaceX depende del desarrollo de la nave Starship, que todavía se encuentra en fase de pruebas.

Lo que sí parece indiscutible es la magnitud de la ambición de la compañía. Como afirma SpaceX en su misión corporativa:

«Nuestra misión es construir los sistemas y tecnologías necesarios para convertir la vida en multiplanetaria, comprender la verdadera naturaleza del universo y extender la luz de la conciencia hasta las estrellas».