WALL STREET.- SpaceX presentará este martes su primer balance trimestral como empresa cotizante, en uno de los eventos más esperados de Wall Street desde su histórica salida a Bolsa. El desafío no será menor: la acción perdió casi la mitad de su valor desde los máximos alcanzados tras el debut y el mercado necesita señales concretas de que la compañía puede justificar una de las valuaciones más exigentes del sector tecnológico.

Una acción que pasó de la euforia al ajuste

La empresa de Elon Musk salió a Bolsa en junio a u$s 135 por acción y rápidamente llegó a cotizar cerca de u$s 225 durante sus primeros días.

Desde entonces, el entusiasmo inicial dio paso a una fuerte corrección.

El lunes las acciones cerraron en u$s 114,53, lo que implica:

• una caída del 15% respecto del precio de la oferta pública inicial (IPO);
• un desplome del 49% desde el máximo registrado el 16 de junio.

La corrección eliminó más de u$s 1 billón de valor bursátil desde el pico alcanzado tras el debut.

Un balance con más preguntas que respuestas

El consenso de Wall Street espera que SpaceX informe:

• una pérdida de 24 centavos por acción;
• ingresos por u$s 6.800 millones durante el segundo trimestre.

Sin embargo, los propios analistas reconocen que existe muy poca visibilidad sobre las cuentas de la empresa.

Durante el último mes las estimaciones sobre las pérdidas se ampliaron un 18%, reflejando la incertidumbre que rodea al negocio.

Lo que realmente mirará el mercado

Más que los resultados del trimestre, los inversores buscarán respuestas sobre el futuro de los principales motores de crecimiento de la compañía.

Los focos estarán puestos en:

• la evolución de Starlink;
• el desarrollo de Starship;
• el negocio de lanzamientos espaciales;
• la estrategia en inteligencia artificial;
• el nivel de inversión y gasto de capital previsto para los próximos años.

El mercado también seguirá con atención el mensaje del management sobre el ritmo de crecimiento esperado y la necesidad de nuevas inversiones.

Se acerca una fuerte presión vendedora

El balance llegará apenas dos días antes del vencimiento del primer período de bloqueo («lock-up»), que impedía a accionistas iniciales vender sus títulos.

El 6 de agosto quedarán habilitadas para negociarse 911,5 millones de acciones, valuadas en más de u$s 100.000 millones.

Y será apenas el comienzo.

Antes de fin de año miles de millones de acciones adicionales podrán ingresar al mercado, incrementando considerablemente la oferta disponible y generando un potencial factor de presión sobre la cotización.

Una valuación que sigue siendo muy exigente

Pese al fuerte retroceso de la acción, SpaceX continúa cotizando con múltiplos extremadamente elevados.

Actualmente opera a:

• 448 veces las ganancias esperadas para los próximos doce meses;
• 26 veces las ventas proyectadas.

Se trata del múltiplo precio/ganancias más alto entre todas las compañías del Nasdaq 100.

La elevada valuación también impulsó un fuerte crecimiento de las posiciones bajistas.

El interés vendido («short interest») ya representa el 34% del capital flotante, frente al 18% registrado apenas un mes atrás, superando incluso el nivel observado en Tesla.

Wall Street mantiene el optimismo

A pesar de la volatilidad, la mayoría de los analistas continúa siendo positiva.

De los 39 especialistas que siguen la compañía:

• 30 recomiendan comprar la acción.

Algunas proyecciones siguen siendo particularmente optimistas.

• Raymond James mantiene un precio objetivo de u$s 800 para los próximos doce meses.
• Morgan Stanley sostiene un target de u$s 300 y considera que a los precios actuales el mercado prácticamente no asigna valor al negocio de inteligencia artificial de la compañía.
• Bernstein recomienda mirar más allá del resultado trimestral y concentrarse en el mensaje estratégico del management.

El verdadero examen

El mercado ya demostró en esta temporada de balances que está dispuesto a premiar a las compañías capaces de demostrar que sus enormes inversiones en inteligencia artificial comienzan a traducirse en crecimiento y rentabilidad.

Por eso, más allá de las pérdidas esperadas, el principal examen para SpaceX será convencer a los inversores de que su combinación de Starlink, inteligencia artificial, lanzamientos espaciales y futuros centros de datos orbitales puede sostener una valuación que todavía sigue siendo una de las más ambiciosas de Wall Street.