WALL STREET.— La participación de las tecnológicas en las ganancias del S&P 500 viene retrocediendo, incluso cuando su peso en la capitalización bursátil del índice se mantiene cerca de máximos de varias décadas. Eso alimenta las preocupaciones de que los precios estén cada vez más desconectados de la evolución real de los beneficios.

Según un análisis de Reuters, las empresas tecnológicas representaron el 20,8% de las ganancias totales del S&P 500 en el tercer trimestre, por debajo del 22,8% registrado tres trimestres antes. Al mismo tiempo, su participación en la capitalización de mercado del índice subió al 31,1% al viernes pasado, frente a aproximadamente 30% a comienzos de año.

Analistas advierten que esta desconexión, combinada con el peso sobredimensionado del sector en las carteras pasivas, podría amplificar cualquier decepción en los resultados y arrastrar al índice en general.

“La brecha creciente entre la participación del sector tecnológico en la capitalización del S&P 500 está parcialmente justificada por el poder real de ganancias futuras y el crecimiento del flujo de caja libre, pero no del todo”, dijo Illia Kyslytskyi, jefe de research en Yaru Investments.

Las acciones tecnológicas han impulsado al mercado a nuevos máximos históricos ante las expectativas de que la IA genere beneficios extraordinarios, lo que deja las valuaciones cada vez más dependientes de un rápido crecimiento de ganancias.

El Nasdaq Composite, de fuerte sesgo tecnológico, cotizaba a un P/E adelantado de 29,28 veces según las proyecciones de utilidades del año en curso, muy por encima de su promedio de 10 años (23,48) y también por encima del 24,35 del S&P 500.

Aunque el sector tecnológico mostró ganancias sólidas en el trimestre de septiembre —liderado por nombres vinculados a IA como Nvidia— algunos analistas señalaron que la dinámica futura depende de cuán efectivamente la IA se traduzca en ingresos para los clientes y de cuán eficiente sea el despliegue del gasto por parte de los proveedores.

Alexander Lis, CIO de Social Discover Ventures, dijo que las llamadas “Magnificent 7” vieron márgenes impulsados temporalmente por el capex asociado a IA, con proveedores reconociendo ingresos por adelantado, lo que sugiere que la rentabilidad podría normalizarse cuando ese gasto se modere.

El Nasdaq acumula un alza de 18,4% en lo que va del año, pero cae más de 3,5% en lo que va del mes.

Derek Izuel, portfolio manager en Shelton Capital Management, señaló que las tecnológicas podrían sufrir una corrección de unos pocos puntos porcentuales si las ganancias no acompañan las valuaciones.

“Una corrección más severa, que devuelva la prima de riesgo a niveles normales, estaría más cerca de una caída de dos dígitos.”