WASHINGTON.— Los operadores del mercado de bonos incrementaron las apuestas a favor de una suba de las tasas de interés en julio, a la espera de la publicación de los datos de inflación en Estados Unidos y de la comparecencia del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, dos factores que podrían reforzar la necesidad de un endurecimiento de la política monetaria.

El aumento de esas expectativas se refleja tanto en el mercado de opciones sobre tasas de interés, donde la probabilidad implícita de una suba de un cuarto de punto este mismo mes pasó de menos del 10% a alrededor del 50%, como en el mercado de bonos del Tesoro.

El rendimiento del bono a dos años, más sensible a las decisiones de la Fed que los títulos de mayor plazo, se mantuvo el martes por encima del 4,25%, ampliando la diferencia respecto de la tasa oficial.

«Julio está totalmente sobre la mesa para una suba de tasas», afirmó Ed Al-Hussainy, gestor de carteras de Columbia Threadneedle, quien considera que un incremento es hoy más probable que no. Aunque la inflación objetivo de la Fed se ubicó en mayo en el 4,1%, algo por debajo del índice de precios al consumidor, sostuvo que «vamos a necesitar algo de suerte para que los datos vuelvan gradualmente al objetivo del 2%».

Las apuestas se intensificaron después de que el gobernador de la Fed Christopher Waller, considerado hasta hace poco uno de los miembros más moderados del banco central, señalara que debería contemplarse una suba de tasas «en el corto plazo» si el dato de inflación subyacente —que excluye alimentos y energía— vuelve a mostrar una lectura elevada.

Se espera que el índice de precios al consumidor (IPC) de junio, que se publicará este martes en Washington, muestre la primera desaceleración tanto de la inflación general como de la subyacente desde enero, según la mediana de las estimaciones recopiladas por Bloomberg. En mayo esas tasas fueron del 4,2% y del 2,9%, respectivamente.

Aun así, los operadores de bonos consideran cada vez más probable que sea necesario mantener tasas de interés más altas para devolver la inflación al objetivo del 2% de la Reserva Federal. A ello se suma el nuevo repunte del precio del petróleo, impulsado por la reanudación del bloqueo estadounidense sobre puertos iraníes y la continuidad de los ataques militares contra Irán anunciada por el presidente Donald Trump.

La incertidumbre también se ve alimentada por la decisión de Kevin Warsh de evitar anticipar el rumbo de la política monetaria. El presidente de la Fed, que asumió el cargo en mayo, comparecerá ante el Congreso este martes y miércoles para presentar el informe semestral de política monetaria del banco central.

Los mercados de tasas de corto plazo ya descuentan plenamente una suba de la Fed antes de fin de año y otra adicional hacia mediados de 2027. Sin embargo, Al-Hussainy considera que ese escenario sigue siendo insuficiente y cree que la Reserva Federal terminará revirtiendo los tres recortes de un cuarto de punto que aplicó durante los últimos cuatro meses del año pasado para responder al debilitamiento del mercado laboral.

Las probabilidades de una política monetaria más restrictiva aumentaron desde que Warsh destacó, durante el simposio del Banco Central Europeo en Sintra (Portugal), la reciente reducción de los riesgos inflacionarios.

Las apuestas por una suba de tasas en el corto plazo también se trasladaron al mercado de futuros sobre fondos federales. El interés abierto en los contratos con vencimiento en agosto aumentó cerca de un 23% durante julio y podría seguir creciendo tras la actividad registrada el lunes.

Los analistas esperan que el IPC de junio muestre una caída mensual del 0,1%, lo que reduciría la inflación anual al 3,8% desde el 4,2%. En tanto, la inflación subyacente aumentaría un 0,2% mensual y se desaceleraría al 2,8% interanual.

Sin embargo, incluso un dato de inflación más débil de lo esperado podría tener un impacto limitado sobre el mercado de bonos. En lo que va del mes, el rendimiento del Treasury a dos años aumentó unos 10 puntos básicos y el del bono a diez años subió alrededor de 15 puntos básicos, eliminando las ganancias acumuladas por los bonos del Tesoro estadounidense en lo que va del año.

«Los inversores siguen considerando la reunión del FOMC del 29 de julio como la fecha potencial para la primera suba de tasas de Warsh», escribió Ian Lyngen, jefe de estrategia de tasas de BMO Capital Markets.

Aunque el analista espera que un dato moderado de inflación y el testimonio de Warsh reduzcan parcialmente las expectativas de una suba en julio, considera que la negativa del presidente de la Fed a ofrecer orientación futura limitará ese efecto. En consecuencia, el mercado podría seguir asignando una probabilidad relevante a un aumento de tasas este mismo mes, e incluso la Reserva Federal podría sorprender con una decisión más restrictiva de lo que hoy descuentan los inversores.