FINANZAS.— Bitcoin volvió a superar los u$s 71.000 el martes, tras una semana de operaciones volátiles en la que el precio subió con fuerza, retrocedió y volvió a repuntar. Sin embargo, detrás de esa acción de precios desordenada se esconde una historia más silenciosa: Wall Street sigue construyendo infraestructura alrededor del ecosistema cripto.

El salto del 8% del miércoles pasado hasta los u$s 74.000 recordó a los inversores que las ganancias de Bitcoin suelen llegar en ráfagas repentinas e imprevisibles, castigando a quienes intentan “timing” el mercado.

El rebote de esta semana —impulsado por la sugerencia del presidente Donald Trump de que las tensiones en Medio Oriente podrían resolverse “muy pronto”— se produce en un contexto en el que las instituciones continúan armando la infraestructura del mercado, independientemente de si los precios suben o bajan.

Nada de esto garantiza que el rally se sostenga. Pero debajo de la volatilidad empieza a tomar forma una tesis alcista que no depende exclusivamente del impulso de corto plazo.

Todo comienza con esos movimientos bruscos. Bitcoin alcanzó el miércoles pasado su nivel más alto en casi un mes, con Ether acompañando la suba. Gran parte de ese avance se evaporó con la misma rapidez. Quienes mantuvieron sus posiciones durante ambos movimientos son ahora los que están mejor posicionados para beneficiarse del rebote del martes.

No es suerte: es la matemática de un activo cuyos retornos de largo plazo suelen concentrarse en apenas unas pocas sesiones al año. Perderse esos días implica que el rendimiento se derrumbe. La única forma confiable de capturarlos es estar ya invertido. Para los alcistas que soportaron meses de pérdidas, la volatilidad de la última semana fue una demostración en tiempo real de ese principio.

“Bitcoin existe desde hace 15 o 16 años y, en cualquier período móvil, ha superado a todas las demás clases de activos”, afirmó Tom Lee, de Fundstrat, durante la conferencia Future Proof en Miami Beach. “Nunca perdiste dinero si mantuviste Bitcoin durante tres años”.

También importa la velocidad del movimiento. Las oscilaciones bruscas en ambas direcciones no son solo eventos de precio para los defensores del cripto: son señales de que el mercado volvió a tener vida. Indican que regresó la liquidez en ambos sentidos, que los traders están dispuestos a asumir riesgo y que existe la participación necesaria para que los inversores institucionales se involucren.

Los grandes jugadores no despliegan capital en mercados sin dirección ni volumen. Lo hacen en mercados que se mueven, porque ese movimiento también garantiza que podrán salir. Las operaciones de la última semana, cualquiera haya sido su causa, restauraron esa condición básica.

El interés abierto también se recuperó junto con el precio. Las tasas de financiamiento volvieron a terreno positivo, lo que sugiere nuevas posiciones largas y no solo cierre de posiciones cortas. Los inversores minoristas, que en gran medida habían desaparecido desde la capitulación de octubre, comenzaron a regresar en el universo de los ETF.

En el mercado cripto, la volatilidad no es solo un riesgo a gestionar: es el mecanismo a través del cual el activo genera retornos. Su reaparición después de meses de calma está siendo celebrada más que temida.

“Básicamente, el mercado estaba tan cubierto ante un posible crash que no quedaba margen para otra cosa que un movimiento vertical al alza una vez que los mercados tradicionales encontraron un piso”, explicó Shiliang Tang, socio gerente de Monarq Asset Management.

El rebote también se produce en medio de un proceso que rara vez mueve el precio de forma directa pero que termina moldeando el mercado a largo plazo: la construcción silenciosa de infraestructura institucional.

La semana pasada, Kraken se convirtió en la primera firma de activos digitales en recibir una cuenta maestra en la Reserva Federal, acceso que antes estaba reservado a bancos y que permite participar directamente en el sistema que liquida billones de dólares en transacciones diarias sin intermediarios bancarios.

Al mismo tiempo, Intercontinental Exchange —la empresa que controla la Bolsa de Nueva York— adquirió una participación en OKX en una operación que valúa al exchange de criptomonedas en u$s 25.000 millones. En paralelo, la SEC presentó para revisión un nuevo marco de supervisión cripto, mientras que la CFTC propuso reglas preliminares para regular los mercados de predicción, algunos de los cuales operan con activos digitales.

Ninguna de estas noticias movió el precio de forma evidente. Precisamente por eso resultan significativas. La infraestructura del sistema financiero se está rediseñando para incorporar a las criptomonedas como parte permanente del mercado.

Ya no se trata solo de un activo especulativo que las instituciones toleran a regañadientes. Se está integrando en la arquitectura del sistema: liquidación, custodia, estructura de trading y regulación.

“El flujo de inversión que estamos viendo desde Wall Street hacia empresas cripto es la continuación de una tendencia de largo plazo, impulsada por el hecho de que estas compañías ya demostraron que pueden generar ingresos”, señaló Nic Puckrin, cofundador y CEO de Coin Bureau. “Wall Street quiere una parte de ese negocio”.

Bitcoin sigue muy por debajo de su pico de octubre. El contexto geopolítico continúa sin resolverse. Cualquiera de estos factores podría volver a pesar y hacer que el rally se diluya tan rápido como apareció.

La tesis alcista, de hecho, se ha equivocado antes, y a veces de forma estrepitosa. Pero nunca se trató únicamente del precio. Siempre se trató de si la infraestructura que se está construyendo alrededor del activo justifica soportar las caídas hasta que llegue el próximo gran movimiento.

La última semana hizo que ese argumento alcista sea más difícil de ignorar, aunque todavía no lo haya definido.

“El compromiso de Wall Street con las criptomonedas ha sido estructural, no cíclico, durante varios años”, afirmó Matt Mena, estratega de investigación cripto en 21Shares. “Los desarrollos recientes son cambios fundacionales. Wall Street ya no solo opera con cripto: está reconstruyendo su propia arquitectura financiera sobre ella”.