WALL STREET.— El deterioro de las “Magnificent Seven” y de los hyperscalers de inteligencia artificial genera preocupación para el mercado bursátil y la economía.

Es momento de plantear y poner a prueba un escenario que antes parecía impensable: ¿puede un deterioro sostenido de las “Magnificent Seven” y de los hyperscalers de IA hacer caer tanto al mercado accionario estadounidense como a la economía?

Ahora que las Magnificent Seven se han debilitado claramente y han perforado un nivel clave de soporte, la siguiente pregunta es si la caída podrá frenarse en su media móvil de 200 días. Más preocupante aún, el desempeño relativo de estas acciones está formando una figura técnica de “platillo invertido” tras romper un nivel de soporte relativo.

La economista jefe de Bloomberg para EE.UU., Anna Wong, describió los riesgos de un estallido en los hyperscalers. Wong comenzó 2026 con una visión optimista de la economía estadounidense, postura que el autor comparte.

En enero escribió: “Para los inversores en renta variable de EE.UU., comienzos de 2026 es momento de recoger los frutos de las políticas de Trump de 2025. El año pasado fue turbulento en materia de política económica, pero la incertidumbre está disminuyendo y los elementos estimulantes y procíclicos de la ley OBBB ya se hacen visibles en 2026. Además, el índice de sorpresas económicas se mantiene positivo desde mediados de 2025”.

Ahora Wong se muestra más cautelosa. Una señal de que la burbuja de la IA podría estar desinflándose es la pérdida de poder de fijación de precios cuasi monopólico de las empresas líderes. Según Wong, esto puede impulsar la adopción de la tecnología debido a la erosión de precios, pero no es positivo para las acciones de los hyperscalers, ya que el mercado comienza a descontar menores tasas de crecimiento de ganancias. Un informe reciente de The Wall Street Journal confirma la presión sobre precios y el alargamiento de los ciclos de ventas.

El mercado también está cada vez más nervioso por el fuerte aumento del gasto de capital (capex) de los hyperscalers. Si bien las disposiciones de depreciación acelerada de la ley “One Big Beautiful Bill” incentivan la inversión, ese gasto termina reflejándose como depreciación en los resultados futuros. Para los inversores, la cuestión es si ventas y márgenes podrán acompañar la aceleración de la depreciación futura o si esta se convertirá en un obstáculo para el crecimiento de las ganancias.

De hecho, se espera que el flujo de caja libre de los hyperscalers se desplome en los próximos trimestres debido al ritmo frenético de capex previsto. ¿De dónde vendrán las ganancias, especialmente cuando los modelos de IA maduren y se conviertan en commodities, presionando los márgenes? BCA Research estimó que, para recuperar los retornos sobre capital previos al boom de inversión, los hyperscalers necesitan aproximadamente 250 puntos básicos adicionales de crecimiento en ingresos o 100 puntos básicos más en márgenes.

Wong añadió que, si la corrección en IA se extiende al mercado crediticio y amplía los spreads, el impacto negativo sobre el crecimiento del PBI podría ser de entre 1,3% y 1,4%, lo que recortaría a la mitad la estimación de crecimiento de Bloomberg.

La última encuesta global de gestores de fondos de Bank of America muestra que el capex en IA de los hyperscalers es percibido como la segunda mayor fuente de riesgo sistémico en el crédito.

¿Qué significa esto para las acciones? Jurrien Timmer, de Fidelity, señaló que las Magnificent Seven representan un peso tan grande en el índice que, si caen, podrían arrastrar consigo al S&P 500 ponderado por capitalización. Cuando caen las mega-cap, el índice de referencia suele debilitarse.

La tabla incluida en el análisis muestra cuánto debería subir el resto del S&P 500 (las otras 493 compañías) para compensar las pérdidas de las Magnificent Seven bajo distintos escenarios. Por ejemplo, si el grupo cayera 5%, el resto del índice debería subir 2,7% para mantener al S&P 500 sin cambios.

¿Qué tan probable es que el resto del mercado compense una caída de las Magnificent Seven? Desde octubre se observa una rotación desde acciones de crecimiento hacia acciones de valor, tanto en EE.UU. como a nivel internacional. Durante ese período, mientras las acciones de crecimiento se debilitaban, las de valor subían y el S&P 500 mostraba poco o ningún avance.

En otras palabras, es totalmente posible que el S&P 500 atraviese un período de consolidación lateral si los inversores abandonan las mega-cap.

Hay un condicionante: no puede haber recesión durante estos períodos de rotación “benigna” en el liderazgo del mercado. El gráfico del Nasdaq Composite —proxy de compañías innovadoras con perfil de crecimiento— muestra que todas las recesiones han derivado en mercados bajistas, aunque no todos los mercados bajistas han anticipado una recesión.

Las proyecciones de Wong indican que, en el peor de los casos, la economía estadounidense podría atravesar un susto de crecimiento, pero no una recesión. El único escenario realista en el que podría producirse una recesión sería una economía debilitada por la corrección en acciones de IA y el contagio crediticio que además enfrente un segundo shock macro, como un fuerte aumento del precio del petróleo. Estudios previos del economista James Hamilton mostraron que los picos en el precio del crudo históricamente terminaron en recesiones.

Las tensiones en Medio Oriente son elevadas, y una guerra prolongada podría disparar el precio del petróleo, aumentando el riesgo de recesión. En este contexto, el autor recuerda la frase de Carl von Clausewitz: “La guerra es la continuación de la política por otros medios”. Mientras fuerzas estadounidenses se concentran en la región, la Casa Blanca no ha delineado objetivos claros y alcanzables respecto de Irán.

¿Es un cambio de régimen? Eso sería extremadamente difícil sin intervención terrestre. ¿Desestabilizar al régimen iraní para provocar un levantamiento? La oposición está fragmentada y desorganizada. ¿Destruir el programa nuclear o de misiles? Un ataque podría degradar seriamente las instalaciones, pero estas podrían reconstruirse si no hay cambio de régimen. ¿Eliminar al líder supremo Ali Khamenei? Un ataque de decapitación podría fragmentar el país o radicalizar aún más al régimen. Ir a la guerra sin objetivos claros aumenta el riesgo de un conflicto regional prolongado que eleve de forma permanente los precios del petróleo.

Ante esta incertidumbre, los inversores se han vuelto más cautelosos respecto al potencial de ganancias de las Magnificent Seven y los hyperscalers de IA. El autor sometió a prueba un escenario de caída en el apetito por riesgo en acciones y crédito impulsado por la ansiedad en torno a la IA. Concluye que podría derivar en una corrección bursátil, pero que una recesión es improbable. La única excepción sería la aparición de un segundo shock, como un salto en el precio del petróleo que debilite el crecimiento y desencadene una recesión —aunque para ello tendrían que salir mal muchas cosas a la vez.

Un análisis de los mercados bursátiles globales por región muestra que entre octubre de 2025 y febrero de 2026, cuando el S&P 500 permaneció lateral, otras regiones superaron al índice MSCI All-Country World Index (ACWI), con la excepción de China.