WALL STREET.— A pesar de que el S&P 500 acaba de cerrar su mejor mes en un año y medio —y su mejor mayo desde 1990—, el índice de referencia sigue prácticamente plano en lo que va del año, registrando uno de sus peores comienzos desde la década de 1950. En un giro poco común, también está siendo superado claramente por los mercados bursátiles del resto del mundo.

Sí, el S&P se recuperó desde su nivel más bajo desde diciembre de 2023 —alcanzado en abril— y se encuentra a menos del 4% de su máximo histórico. Pero las enormes incertidumbres, desde las guerras comerciales del presidente Donald Trump hasta la desaceleración económica, las tensiones geopolíticas y la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal, han dejado a los ejecutivos corporativos tan pesimistas como no se los veía desde 2022, según la última encuesta de confianza de los CEO del Conference Board.

Y para complicar aún más las cosas, el mercado de valores está por entrar en lo que históricamente es uno de sus meses más tranquilos en términos de ganancias. En los últimos 30 años, el rendimiento promedio del S&P 500 en junio ha sido prácticamente nulo, ya que gran parte de Wall Street inicia su temporada de vacaciones de verano. Lo que significa que dentro de 30 días, es muy probable que sigamos exactamente donde estamos ahora.

Con este panorama, ¿qué debería hacer un inversor?

«Ha sido realmente difícil operar en medio de todo esto, mientras todos atravesamos esta tormenta caótica», dijo Eric Beiley, director ejecutivo de gestión patrimonial en Steward Partners, quien mantiene cerca del 10% de su cartera en efectivo y está comprando acciones internacionales y defensivas. «Las ganancias de mayo devolvieron algo de confianza a los inversores, pero mantener la posición parece la apuesta más segura por ahora, hasta que tengamos mayor claridad sobre el comercio y las tasas».

La caída del 19% del S&P 500 desde su récord del 19 de febrero —que lo llevó a corregir en solo 16 jornadas y al borde de un mercado bajista— brindó a los inversores alcistas buenos puntos de entrada. Pero tras una recuperación de casi el 19% desde entonces, las valoraciones se han vuelto mucho más exigentes.

Eso no significa que las acciones estadounidenses estén funcionando bien en comparación con el resto del mundo. En lo que va de 2025, el S&P 500 ha quedado casi 12 puntos porcentuales por detrás del índice MSCI All Country World excluyendo EE. UU., lo que representa el peor inicio de año frente a sus pares globales desde 1993, y el segundo peor de la historia, según datos de Bloomberg.

Ha sido una reversión sorprendente para los inversores. Con tanta volatilidad, el S&P 500 acumula una suba del 0,5% en el año, lo que luce pálido frente al reciente pasado: el índice ganó más del 20% tanto en 2023 como en 2024, algo que no ocurría desde fines de los años noventa.

Pero esto no significa necesariamente que el mercado haya agotado su potencial alcista. Históricamente, el tercer año de un mercado alcista en EE. UU. —como el actual— suele ser el más débil. Desde la Segunda Guerra Mundial, el S&P 500 promedió una suba de solo 5,2% en el tercer año. Y en los últimos 11 mercados alcistas que duraron más de dos años, hubo al menos una corrección del 5% en el tercer año, y en cinco casos, la caída superó el 10%, según Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA.

Entonces, ¿cómo se compara el actual rally con la historia? El S&P 500 ha subido un 65% desde su mínimo del mercado bajista del 12 de octubre de 2022. Eso abarca 31 meses. Desde 1947, los mercados alcistas han durado en promedio 55 meses, según datos de CFRA. Así que todavía queda espacio para seguir subiendo, aunque tras dos años de fuertes subas, el camino podría volverse más inestable, señala Stovall.

Una mayor amplitud del mercado —es decir, una participación más amplia en el repunte que hasta ahora ha estado centrado en las grandes tecnológicas— podría darle impulso al próximo tramo alcista. El sector con mejor rendimiento en lo que va del año es el industrial, una señal alentadora para las acciones y el crecimiento, ya que estas compañías están estrechamente vinculadas a la economía, fabrican bienes y los transportan. Este grupo ha subido un 8,2% en 2025.

Las estrategias defensivas, como las empresas de servicios públicos y de bienes de consumo básico —que tienden a tener valuaciones bajas y buenos dividendos— también se ubican entre las líderes del año, mientras que las acciones de consumo discrecional, que incluyen a grandes minoristas, constructoras y automotrices, figuran entre las de peor desempeño. Una canasta que sigue a las “Siete Magníficas” —Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Apple Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp., Nvidia Corp. y Tesla Inc.— ha repuntado un 29% desde sus mínimos de abril, pero aún acumula una caída del 4,3% en el año.

¿Qué viene ahora para las acciones? Mirar la historia no resulta alentador, al menos para el mes próximo.

En promedio, el S&P 500 ha subido solo un 0,2% en junio en los últimos 30 años, en comparación con un 0,8% en los otros once meses del año, según datos de Bloomberg. En años posteriores a elecciones presidenciales en EE. UU. durante las últimas siete décadas, el índice suele tener dificultades a comienzos de junio, ya que los inversores toman ganancias antes del verano. Esto es especialmente cierto cuando el S&P tiene un gran impulso en mayo, como ocurrió este año con una suba del 6,2%.