WALL STREET.- Wall Street celebra un verano alcista: los mercados acaban de cerrar su mejor desempeño cruzado en más de un año, impulsados por la disminución de los temores a una guerra comercial global, lo que desató una ola de compras que va desde fondos tecnológicos hasta bonos basura.

Con el S&P 500 marcando su primer récord desde febrero, se impone el optimismo de los inversores en un momento de gran incertidumbre sobre la economía, las valuaciones y las políticas gubernamentales —incluido un giro inesperado de la Casa Blanca el viernes, que amenazó con poner fin a las negociaciones con Canadá sobre el impuesto a los servicios digitales.

Aun así, los alcistas se aferran a señales de desaceleración de la inflación y una mejora en el sentimiento del consumidor, incluso cuando aumentan las solicitudes de subsidio por desempleo, el mercado inmobiliario sigue débil, el comercio global se enfría y se desvanecen las expectativas de un inminente recorte de tasas por parte de la Reserva Federal.

En lugar de retroceder, la convicción alcista se disparó a niveles no vistos desde que Donald Trump regresó a la Casa Blanca, impulsando un repunte sincronizado en acciones, bonos, commodities y crédito, que se perfila como el mayor avance mensual desde mayo de 2024.

La volatilidad que sacudió a los mercados hace apenas unas semanas se desvaneció por completo, dando paso a una carrera desenfrenada hacia apuestas riesgosas. Los inversores minoristas volvieron a entrar con fuerza, mientras que los sistemáticos aumentaron su exposición. Este entusiasmo ahora depende de que el escenario económico ofrezca suficientes buenas noticias como para justificar precios ya exigentes.

“El mercado está mostrando señales de complacencia”, señaló Raphael Thuin, jefe de estrategias de mercados de capital en Tikehau Capital. “Ante una variedad de riesgos potenciales —negociaciones comerciales, una desaceleración macroeconómica más amplia, tensiones geopolíticas, déficits fiscales crecientes o subas en las tasas de interés— los participantes parecen estar descontando escenarios optimistas”.

Los pesimistas sobre la economía y los mercados vienen equivocándose mes tras mes. Sin embargo, entidades como JPMorgan Chase & Co. aún estiman en 40% la probabilidad de una recesión, citando aranceles y la posibilidad de un menor gasto de los hogares combinado con un deterioro en la confianza empresarial. Forman parte del grupo que advierte que el crecimiento global podría desacelerarse en la segunda mitad del año.

Aunque un informe publicado el viernes mostró que el sentimiento del consumidor en EE. UU. alcanzó en junio su nivel más alto en cuatro meses, gracias a mejores expectativas de inflación, otros datos de la semana pintaron un panorama menos alentador. Las ventas de viviendas nuevas cayeron en mayo al ritmo más pronunciado en casi tres años. Las solicitudes continuas de subsidio por desempleo alcanzaron el nivel más alto desde 2021, en línea con otros indicadores que apuntan a un enfriamiento del mercado laboral. Además, el gasto del consumidor se redujo en mayo en la mayor proporción del año.

Estos datos sirvieron como contexto para el testimonio del presidente de la Fed, Jerome Powell, ante el Congreso, donde afirmó que las tasas de interés probablemente ya habrían comenzado a bajar si no fuera por la incertidumbre en torno a la política comercial de Trump. Se sumó así a otros funcionarios de la Reserva Federal que en sus discursos dejaron claro que necesitarán algunos meses más para asegurarse de que los aumentos de precios provocados por los aranceles no eleven la inflación de forma persistente.

Nada de esto detuvo el rally de riesgo. El S&P 500 subió un 3,4% esta semana y cerró en un máximo histórico. Los bonos basura extendieron ganancias por quinta semana consecutiva, mientras que el rendimiento del Treasury a 10 años cayó cerca de 10 puntos básicos. El Bitcoin volvió a ubicarse por encima de los 100.000 dólares y Coinbase Global Inc. alcanzó su primer récord desde 2021. En conjunto, las subas conjuntas de acciones estadounidenses, bonos del Tesoro de largo plazo, deuda high yield y el índice Bloomberg de materias primas marcan el mejor mes en trece meses.

Los productos controlados por volatilidad incrementaron su exposición, y una medición de Nomura Securities International muestra que se proyecta la mayor ola de compras desde al menos 2004. Los fondos cuantitativos que siguen tendencias también aumentaron su exposición larga a acciones tras haber apostado a la baja durante algunas semanas, según Barclays Plc.

Es una posición precaria para los inversores, que acaban de atravesar uno de los trimestres más volátiles registrados, advierte Julie Biel, portfolio manager y estratega jefe de mercado de Kayne Anderson Rudnick.

“La gente olvida que el FOMO (miedo a quedarse afuera) no es optimismo desmedido, sino un impulso basado en el miedo. Así que, si empiezan a caer los márgenes, las ganancias o los datos de empleo, no hay mucho sosteniendo al mercado”, advirtió. “Este año ya aprendimos por qué un mercado liderado por pocos nombres no es un mercado robusto”.

Una señal de duda bajo la superficie: los fondos populares atados a apuestas especulativas que lideraron las recientes ganancias —desde tecnológicas disruptivas y acciones de baja capitalización hasta mineras de oro y uranio— están dando señales de cautela. Los operadores están acumulando opciones de cobertura, y la demanda de seguros a la baja crece. En fondos como el ARK Innovation ETF, el iShares Russell 2000 ETF y el VanEck Gold Miners ETF, los mercados de opciones están descontando un riesgo bajista significativo, según Barclays.

Brent Schutte, CIO de Northwestern Mutual Wealth Management Company, no está persiguiendo el rebote. Apunta a acciones más baratas, de mediana y baja capitalización, así como internacionales, debido a la exigente valuación del S&P 500.

“La gente se acostumbró a comprar en las caídas, y lo seguirá haciendo mientras funcione”, dijo Schutte. “Hoy vemos datos débiles, pero nadie les presta atención porque hasta ahora no sirvieron como señal de una contracción económica inminente”.