WALL STREET.— Tras años en los que las acciones tecnológicas impulsaron el mercado alcista en Estados Unidos, los inversores apuestan a que el rally se amplíe hacia empresas industriales, de salud y de pequeña capitalización, con la posibilidad de que estos sectores recorten terreno y asuman un rol de liderazgo.

Acciones como Nvidia, Alphabet y Broadcom sostuvieron la suba persistente del mercado, en la que el S&P 500 acumula un avance superior al 90% desde que comenzó el bull market hace más de tres años.

Sin embargo, los inversores comenzaron a mostrarse cautelosos frente a las elevadas valuaciones del sector tecnológico, en medio de la incertidumbre sobre la temática de la inteligencia artificial que impulsó las ganancias recientes. Esa preocupación abrió espacio para que otros sectores ganaran protagonismo.

Desde fines de octubre, las acciones de empresas industriales, de salud y de pequeña capitalización superaron el desempeño del S&P 500, mientras que el sector tecnológico retrocedió. Esa rotación quedó en evidencia el miércoles, cuando el sector tecnológico del S&P 500 cayó con más fuerza que los índices más amplios del mercado.

“Hay mucha expectativa de que este sea el año en el que veamos una verdadera ampliación del liderazgo”, señaló Angelo Kourkafas, estratega global senior de inversiones en Edward Jones. “Las condiciones parecen estar dadas para que eso ocurra, especialmente cuando se combinan valuaciones elevadas con la posibilidad de encontrar bolsillos de valor fuera de la tecnología”.

Los balances del cuarto trimestre que se publicarán en las próximas semanas serán clave para determinar la sostenibilidad de esta ampliación del liderazgo. Se espera que una amplia gama de sectores muestre ganancias sólidas en 2026.

“Los estrategas vienen anticipando mejores resultados desde hace tiempo, pero creo que este año tiene fundamentos”, dijo Nanette Abuhoff Jacobson, estratega global de inversiones en Hartford Funds. “Estamos empezando a ver cómo los beneficios de la IA se filtran hacia un conjunto mucho más amplio de sectores”.

La acción ‘promedio’ del S&P 500 ya no es tan promedio

Las acciones tecnológicas y vinculadas a la tecnología lideraron gran parte del mercado alcista iniciado en octubre de 2022, poco antes del lanzamiento del chatbot ChatGPT, que despertó el entusiasmo por los papeles asociados a la IA.

Hacia fines del año pasado, la tendencia comenzó a cambiar. Uno de los factores fue la preocupación de que las inversiones en IA no generen retornos suficientes como para justificar las valuaciones actuales.

“Cuando surgen dudas sobre la tecnología, los inversores empiezan a preguntarse en qué otras áreas pueden invertir”, explicó Keith Lerner, director de inversiones de Truist Advisory Services.

Otra señal de ampliación del liderazgo es el desempeño de la versión de igual ponderación del S&P 500, que refleja el comportamiento de la acción promedio del índice. Desde fines de octubre, este indicador subió más de 5%, superando ampliamente el avance cercano al 1% del S&P 500 tradicional, más influido por las compañías de mayor tamaño.

Crecimiento de ganancias en todos los sectores

Un crecimiento de utilidades más generalizado podría sostener una suba más amplia de las acciones. Según LSEG IBES, los 11 sectores del S&P 500 mostrarían incrementos de ganancias de al menos 7% este año.

Las megacaps explicaron una porción significativa del crecimiento de resultados, pero su ventaja frente a las empresas más pequeñas se está reduciendo. El grupo conocido como los “Siete Magníficos” —que incluye a Nvidia, Alphabet y Apple— registraría un crecimiento de ganancias del 23,5% en 2026, frente a un aumento del 13% para el resto del S&P 500, de acuerdo con LSEG.

“Si esa brecha de crecimiento entre los Siete Magníficos y el resto se achica, veremos una ampliación del liderazgo”, dijo Michael Arone, estratega jefe de inversiones en State Street Investment Management. “Si no ocurre, es probable que los Siete Magníficos sigan liderando”.

En un informe titulado “La ampliación ya está en marcha”, el estratega de Morgan Stanley Michael Wilson señaló que la acción mediana del S&P 500 cotiza a un ratio precio/ganancias de 19 veces, frente a 22 veces del índice ponderado por capitalización.

Una mejora en las valuaciones, sumada a ganancias sólidas para la acción promedio, podría ser un “comodín” para 2026, según Wilson.

El peso dominante de la tecnología

Aun así, la enorme presencia del sector tecnológico —que representa un tercio de la ponderación del S&P 500— implica que seguirá siendo un factor clave para las acciones estadounidenses, y que el mercado podría enfrentar dificultades si la tecnología se debilita.

En la última década, el S&P 500 nunca logró una suba anualizada de al menos 10% cuando el sector tecnológico rindió por debajo del promedio del resto de los sectores, según Citi Wealth.

Además, la tecnología sigue generando ganancias desproporcionadas. Se espera que el sector incremente sus utilidades en más de 30% en 2026, frente a un crecimiento del 15,5% para el S&P 500 en su conjunto.

Tras recomendar el año pasado una sobreponderación en acciones de “crecimiento”, que incluyen tecnología y empresas expuestas a la IA, Jack Janasiewicz, portfolio manager en Natixis Investment Managers, dijo que ahora sugiere a los inversores un mayor equilibrio con acciones de “valor”, como financieras e industriales.

“Creo que la tecnología sigue funcionando. No hay que perseguirla, pero tampoco conviene estar subponderado”, afirmó Janasiewicz, y concluyó: “Sin dudas, el rango de resultados posibles es ahora mucho más amplio”.