WALL STREET.— La compañía de Elon Musk busca una valuación de u$s 1,75 billones en su próxima oferta pública inicial (IPO). ¿Qué tan desorbitado es ese número?

Según las métricas tradicionales de Wall Street, la respuesta es: extremadamente alto. SpaceX pasaría a ser de inmediato la sexta empresa cotizante más valiosa de Estados Unidos, superando a gigantes como Meta Platforms y Berkshire Hathaway.

Aun así, no hay señales de que los inversores vayan a dudar en comprar acciones cuando la empresa salga a bolsa, en una IPO que podría recaudar u$s 75.000 millones o más, un récord. El entusiasmo es tal que algunos ya están invirtiendo en mercados secundarios poco transparentes, aceptando estructuras complejas y propiedad difusa con tal de acceder a los papeles.

“No tiene comparables directos en el mercado cotizante y probablemente salga con una prima significativa frente a cualquier otra empresa del sector space tech, dado su tamaño y liderazgo”, señaló Samuel Kerr, responsable global de equity capital markets en Mergermarket.

La valuación de SpaceX se apoya en su red satelital Starlink, rentable y en rápido crecimiento, con más de 10 millones de suscriptores, y en su negocio de lanzamientos, que según analistas transformó el acceso al espacio. El cohete Falcon 9, que en 2015 logró el primer aterrizaje controlado tras poner carga en órbita, completó 165 lanzamientos en 2025, un récord anual.

Pero los analistas también están valuando mucho más que eso. El historial de Musk construyendo empresas disruptivas genera confianza en que apuestas aún no probadas —como Starship, la unidad de IA xAI y el despliegue de satélites para centros de datos— eventualmente generarán valor.

“Se trata de un conjunto de negocios gigantes, probados y de escala mega-cap”, afirmó Daniel Hanson, portfolio manager en Neuberger. “El negocio de lanzamientos y Starlink ya funcionan hoy. xAI es opcionalidad”, explicó, en referencia a unidades que podrían capturar valor en tendencias de largo plazo como la inteligencia artificial, los datos y la conectividad global.

SpaceX lidera con ventaja el despliegue de satélites en órbita baja para ofrecer internet y comunicaciones vía Starlink, que ya es rentable y explica entre el 50% y el 80% de sus ingresos.

Sin embargo, muchos de sus proyectos aún no se materializaron. Entre ellos, el retrasado programa Starship para misiones a la Luna y Marte, y el plan de lanzar hasta un millón de satélites vinculados a su unidad de IA, que todavía pierde dinero.

Para justificar la valuación, “los inversores deberán monitorear de cerca el timing de Starship y la expansión del servicio de Starlink directo a celulares”, advirtió el analista de PitchBook Franco Granda.

Aun así, SpaceX lanza un cohete casi cada dos días, más rápido que cualquier programa espacial o empresa en la historia, lo que le otorga una capacidad clave en un mercado donde el acceso al lanzamiento es un cuello de botella para competidores como Amazon.

“Es un caso único”, resumió Mark Boggett, CEO del fondo Seraphim Space.

Según reportó Reuters, SpaceX generó unos u$s 8.000 millones de EBITDA sobre ingresos de entre u$s 15.000 y u$s 16.000 millones en 2025. El crecimiento de ventas osciló entre el 51% en 2024 y el 100% en 2021.

A diferencia de empresas cotizantes, no existen estimaciones de consenso sobre su crecimiento. Para comparar su valuación con firmas listadas, Reuters asumió que ingresos y flujo de caja se duplicarán en 2026, un supuesto agresivo que busca hacer más conservadores los múltiplos.

Con ese escenario, a una valuación de u$s 1,75 billones, SpaceX cotizaría a 56 veces ingresos y 109 veces EBITDA, niveles extremadamente elevados incluso para compañías de alto crecimiento.

Por comparación, Tesla —también liderada por Musk— cotiza a 12 veces ingresos y 79 veces EBITDA, mientras que Palantir se ubica en 43 y 75 veces, respectivamente, tras un rally del 500% en dos años impulsado por la inteligencia artificial.

En general, cuanto más alto el múltiplo, más difícil es para la empresa cumplir con las expectativas y sostener la suba de la acción.

“Starlink es la única razón por la cual esta valuación es defendible”, afirmó Shay Boloor, estratega jefe de mercado en Futurum Equities. Su base de usuarios “está creciendo a un ritmo extraordinario”.

La opacidad de las valuaciones privadas

En la fusión con xAI en febrero, SpaceX fue valuada en u$s 1 billón y la startup de IA en u$s 250.000 millones.

Esa operación ofrece un punto de referencia reciente, aunque algunos inversores la consideran conservadora. Actualmente, la compañía estaría valuada en u$s 1,54 billones en mercados secundarios como Nasdaq Private Market.

“SpaceX es consistentemente uno de los activos más operados en nuestra plataforma porque no hay nada comparable en los mercados privados”, señaló Greg Martin, cofundador de Rainmaker Securities. “La demanda casi siempre supera a la oferta, incluso en momentos de menor actividad general”.