FINANZAS.— A medida que SpaceX se acerca a lo que podría ser la mayor oferta pública inicial (OPI) de la historia, un rincón del mercado de las criptomonedas ya está calculando el precio de su debut —y la historia reciente sugiere que vale la pena prestar atención a las cifras.

Los operadores están recurriendo a los futuros perpetuos —contratos sin fecha de vencimiento— para posicionarse sobre el precio de cotización previsto de una empresa meses antes de su OPI. Estos contratos, que replican al gigante aeroespacial de Elon Musk, se lanzaron este mes y han registrado un volumen de negociación diario promedio de casi 18 millones de dólares durante dos semanas.

A diferencia de una acción, los contratos no otorgan ningún derecho legal sobre la empresa subyacente y conllevan costos continuos por mantener la posición. Sin embargo, el mes pasado, estos mismos instrumentos anticiparon la OPI de Cerebras Systems con una precisión notable. Trade.xyz lanzó su contrato a 175 dólares, cuando el rango estimado se había fijado entre 115 y 125 dólares.

Al final, la operación se fijó en 185 dólares. Una hora antes de que abriera el Nasdaq, el perpetuo estaba en 340 dólares; las acciones de Cerebras abrieron a 350 dólares, según un informe de Castle Labs.

Un solo dato no consolida un historial. Pero quienes apoyan esta tendencia señalan a Cerebras como prueba de que estos mercados pueden agrupar señales reales de la demanda antes de que la cotización se abra al público, en lugar de generar únicamente ruido especulativo.

Lo que comenzó como una alternativa para que los inversores minoristas tuvieran exposición a las startups de inteligencia artificial más populares está atrayendo una atención seria. Las principales plataformas de intercambio, incluidas Binance, Bitget y OKX, han lanzado productos similares este año.

«El mercado previo a una OPI ha sido históricamente un club exclusivo para inversores acreditados y fondos privados», afirmó Lloyd Lee, director ejecutivo del fondo de cobertura de criptomonedas Hyperithm. «La infraestructura cripto está abriendo esa puerta a cualquiera que tenga una billetera digital».

Medido por volumen, el mercado para este tipo de exposición sintética sigue siendo pequeño. La negociación de los perpetuos de SpaceX se mide en millones, mientras que la empresa aspira a recaudar hasta 75.000 millones de dólares con una valoración de 1,8 billones de dólares, según informó Bloomberg.

Trade.xyz lanzó su contrato perpetuo basado en SpaceX el 18 de mayo, y recientemente se ha estado negociando alrededor de los 200 dólares. La compañía presentó públicamente su solicitud de OPI el 20 de mayo, utilizando un plan para asignar acciones con supervoto a Musk, lo que permitirá al multimillonario mantener el control.

El interés por exponerse a acciones previas a su OPI a través de activos tokenizados ya iba en aumento ante las crecientes valoraciones de startups de IA como Anthropic y OpenAI. Sin embargo, el debut de Cerebras agudizó el interés en los contratos de SpaceX.

Parte del atractivo de estos productos gira en torno a la idea de democratizar el acceso. Los inversores minoristas suelen tener un acceso limitado a las grandes OPI, ya que, por lo general, solo se reserva un pequeño porcentaje de acciones para los particulares.

Los productos tokenizados también están disponibles en muchos mercados donde el acceso a las acciones tradicionales sería difícil.

«A nivel mundial, menos del 10% de la población tiene acceso directo a las acciones estadounidenses, y el acceso a la fase previa a una OPI es mucho más restringido», señaló Lee, de Hyperithm. «Para los operadores que están fuera de las pocas jurisdicciones con una infraestructura financiera consolidada, el acceso a estos activos a través de futuros perpetuos representa un avance significativo».

Sin embargo, dado que un contrato perpetuo no es lo mismo que una acción, conlleva riesgos específicos. En un incidente reciente en la plataforma Ventuals, la introducción incorrecta de los datos de precios de SpaceX provocó la liquidación de las posiciones de algunos usuarios.

Luca Parlamento, gestor de portafolios en D2 Finance, definió la negociación de perpetuos como una operación de base (basis trade), es decir, aprovechar la diferencia de precio entre dos activos relacionados. En otras palabras, los inversores apuestan a cómo cambiará la brecha de precios en función de la demanda, la escasez y la liquidez antes de una OPI.

«Los perpetuos previos a la OPI comprimen parte de esa ventana de tiempo en un libro de órdenes público antes de que suene la campana de apertura», explicó Parlamento. «No reemplazan los mecanismos secundarios regulados para inversores acreditados. Son un espacio accesible para los minoristas donde negociar el diferencial de apertura de la OPI en tiempo real».

Aun así, no existen acciones negociables con las que hacer arbitraje antes de la cotización. Las tasas de financiación también pueden distorsionar los rendimientos, mientras que la liquidación depende de las reglas del contrato y de la mecánica de los oráculos, que gestionan el acceso a los datos de precios de las acciones. Un movimiento brusco podría reflejar más un desequilibrio en el flujo minorista que el valor fundamental de una empresa.

A pesar de esto, la directora ejecutiva de Bitget, Gracy Chen, afirmó que los operadores de perpetuos de SpaceX parecen estar posicionándose a largo plazo. «Hay un grupo real de usuarios que mantiene su posición en lugar de revenderla inmediatamente», aseguró.

El perpetuo de SpaceX en Trade.xyz, denominado en la moneda estable ligada al dólar USDC, cuenta actualmente con más de 50 millones de dólares en interés abierto.

Puede que los contratos perpetuos no conviertan a los inversores minoristas en accionistas tempranos de SpaceX, pero les están dando algo que nunca antes habían tenido: un precio en vivo para operar antes del despegue público.