NUEVA YORK.— Los renovados pedidos del expresidente Donald Trump para que el titular de la Reserva Federal, Jerome Powell, renuncie a su cargo han llevado a los inversores a proteger sus carteras frente al riesgo de una mayor inflación. Un banco central más dispuesto a recortar tasas podría estimular los precios, obligando a los prestamistas a exigir una mayor compensación para mantener bonos a largo plazo.

Aunque un presidente de la Fed más propenso a reducir tasas podría tener efectos mixtos para las acciones en el corto plazo, también implicaría un dólar más débil, mayor volatilidad en el mercado de bonos del Tesoro y tasas de largo plazo más altas, lo que encarecería los préstamos hipotecarios y los bonos corporativos.

Desde su regreso a la Casa Blanca en enero, Trump ha intensificado sus críticas contra la Fed liderada por Powell por no bajar las tasas, alimentando temores de que el presidente busque someter a la autoridad monetaria a su control. Incluso el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, advirtió el martes sobre las consecuencias de socavar la independencia del banco central, calificándola de “sagrada”.

Algunos analistas señalan que, si los mercados perciben una pérdida de independencia de la Fed, los movimientos en los activos financieros podrían ser bruscos. Uno de los mayores riesgos es que los inversores vendan bonos del Tesoro, elevando los rendimientos de los bonos a largo plazo en relación con los de corto plazo.

“Si los mercados creen que una Fed politizada bajará las tasas para estimular el crecimiento sin considerar las consecuencias económicas, las expectativas de inflación a largo plazo aumentarán, y la curva se empinará”, explicó Guy LeBas, estratega jefe de renta fija en Janney Capital Management.
“Es imposible anticipar la magnitud del movimiento, pero sospecho que será grande —posiblemente un aumento de varios puntos porcentuales en los rendimientos a 30 años, no solo unos pocos puntos básicos”.

Las minutas de la reunión de la Fed del 17 y 18 de junio, publicadas la semana pasada, mostraron poco apoyo para un recorte de tasas en la reunión prevista para el 29 y 30 de julio, ya que la mayoría de los funcionarios siguen preocupados por los riesgos inflacionarios derivados de los aranceles comerciales impulsados por Trump.

Aun así, Trump ha dicho que la renuncia de Powell “sería algo grandioso”. Aunque legalmente el presidente no puede despedir al titular de la Fed por desacuerdos sobre política monetaria, su administración ha solicitado en varias ocasiones su salida y ha exigido recortes de tasas durante el mes.

“Aunque los rendimientos a corto plazo podrían caer en este escenario por un ritmo más rápido de recortes, los de largo plazo probablemente subirían debido a una inflación más persistente y al aumento de la prima por plazo, en un contexto de erosión de la confianza institucional”, señaló Chip Hughey, director de renta fija de Truist Advisory Services.

Los inversores en bonos ya están incorporando mayores presiones inflacionarias en sus proyecciones. La inflación implícita medida por los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación a 5 años (TIPS) alcanzó el 2,476% el lunes, su nivel más alto en tres meses.

En una reciente escalada en las críticas hacia Powell, la Casa Blanca investiga sobrecostos en la renovación de la histórica sede de la Fed en Washington. Esto ha intensificado los temores de que el gobierno de Trump intente destituir a Powell por causa justificada, posiblemente el único camino legal para hacerlo.

El martes, el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años superó el 5% por primera vez desde fines de mayo, mientras los inversores sopesaban el enorme déficit fiscal de EE. UU. y el posible impacto de la salida de Powell.

Un portavoz de la Fed se remitió a declaraciones anteriores de Powell. El presidente de la Fed —nombrado por Trump durante su primer mandato— ha dicho en varias ocasiones que no planea abandonar su cargo antes de que finalice su mandato el 15 de mayo de 2026. Su asiento en el Directorio de Gobernadores se extiende hasta el 31 de enero de 2028.

La Casa Blanca no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios de Reuters.

“Sigo viendo el riesgo como relativamente bajo, aunque mayor que hace una o dos semanas”, dijo Matt Orton, director de estrategia de mercado en Raymond James Investment Management. Orton favorece la diversificación fuera de los bonos del Tesoro y hacia el oro, así como acciones de valor y crecimiento de alta calidad.
“La relación riesgo-retorno de los Treasuries simplemente no me convence en este momento”.

En busca de reemplazo

Si bien la posibilidad de que Powell sea destituido o renuncie se considera baja, algunos analistas advierten que Trump podría nominar a un reemplazo con antelación para influir en la política monetaria a través de una especie de “presidente sombra” de la Fed.

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, declaró a comienzos de este mes que la administración Trump está enfocada en buscar un reemplazo para Powell este otoño.

Sin embargo, Morgan Stanley considera que el riesgo de un presidente sombra es cada vez menos relevante.

“Hasta que el mandato de Powell finalice, el mayor riesgo para nuestras previsiones sobre la Fed es el económico, y ahí mantenemos cierta humildad”, escribió Seth Carpenter, economista jefe global del banco.

Aunque los participantes del mercado ven bajo el riesgo de que se debilite la independencia de la Fed, muchos inversores están comenzando a incorporar esta posibilidad en sus estrategias.

Jamie Dimon volvió a destacar estos riesgos en la conferencia de resultados del martes:

“La independencia de la Fed es absolutamente crítica, y no solo por el actual presidente —a quien respeto, Jay Powell—, sino también por quien venga después”, afirmó.
“Jugar con la Fed suele tener consecuencias adversas, opuestas a las que uno podría esperar”, agregó.

Por su parte, George Bory, estratega jefe de inversiones en renta fija de Allspring, señaló que la firma ha estado posicionándose para una curva de rendimientos más empinada, en un contexto de recortes futuros de tasas y déficits fiscales en aumento.

“Esa estrategia parece tener mucho sentido para los próximos meses y trimestres. Está justificada desde el punto de vista económico, los aspectos técnicos la apoyan y también el contexto político”.

Si bien las acciones podrían beneficiarse inicialmente de tasas más bajas, los inversores advierten que la presión de tasas largas más altas podría afectar negativamente al mercado bursátil.

“Las acciones estadounidenses probablemente estarían bien, pero creo que esto aceleraría aún más la salida de capital global de EE.UU.”, opinó Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital.
“Una vez que los inversores cuestionan la independencia de la Fed, el entorno monetario se vuelve menos estable”, concluyó.